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楊德龍:2020年A股將延續慢牛長牛行情走勢!

2019-11-23 08:03 來源: 楊德龍宏觀策略研究

原標題:楊德龍:2020年A股將延續慢牛長牛行情走勢!

  本周整體來看,市場走出了震蕩回升,大盤在2900點附近出現了一定震蕩,周四市場維持震蕩走勢,經過三個多月的調整,市場整體上已經探明了短期的底部,年底之前還會有一波反彈行情,有望重回3000點之上。

  值得關注的是,由于今年A股市場整體表現低迷,破凈的股票數量大幅增加,A股已有10%的股票破凈。根據A股歷史上的經驗,每次出現大規模破凈之后,往往都會有一波比較大的牛市行情,我在今年年初提出,2019年是一輪慢牛長牛行情的起點,2019年大盤出現了20%以上的上升,開啟了一輪慢牛長牛行情。現在破凈的數量大幅增加,從側面也驗證了我的觀點。A股市場現在剛好經過了4個7年的周期,每一個7年,市場都將會有一個牛熊轉換,2019年剛好是新的7年的起點,A股市場將會開啟慢牛長牛行情的走勢。

  破凈說明上市公司的股價跌破了每股凈資產,它對于投資者來說,可能意味著這些跌破凈資產的公司可以關注,當然是否具備投資價值,還要考慮該公司的業績情況、凈資產盈利能力,特別是ROE等指標。從破凈的行業來看,銀行以及周期性股票是主力,包括煤炭、房地產文化傳媒銀行、汽車、化工等板塊,破凈數量較多,這從一定程度上,也說明了經濟轉型推動了消費等白龍馬股不斷創新高,而傳統工業化的周期性行業,則出現了資金凈流出。

  我國工業性的行業,無論是盈利增長的速度還是盈利能力,和以前都不可同日而語,因此投資者對這這期周期性行業的估值出現了明顯下調。周期性行業本身估值彈性較大,當前市場整體低迷,周期性行業的估值出現下行,破凈的數量增加,應該是情理之中,這也說明了當前市場處于歷史大底的位置,隨著投資者開始去抄底一些破凈股,市場可能會逐步上行。

  據統計,當前破凈上市公司數量和比例,都接近2005年以來的歷史高點。大幅破凈的出現也是市場見底的一個主要特征,對于一些行業,盈利增長出現趨勢性放緩,很難有大的改善的行業,比如鋼鐵、化工、有色、煤炭等行業破凈后,可能很難再回升到以前的市盈率、市凈率,但是一些行情低迷、被錯殺的板塊和個股,可能還有股價回到凈資產以上的機會,所以我們不能一概而論。關鍵是看行業還會不會有比較好的盈利增長?銀行股由于盈利基數比較大,盈利增長速度在放緩,很多銀行是個位數增長,所以市盈率和市凈率均出現比較大的下降。現在A股處于基本面決定的行情,受益于經濟轉型的,像消費、非銀行金融和科技龍頭股,將會有比較好的表現,這也是我一直給大家推薦的三大方向。只有給投資者帶來持續分紅,以及公司業績能夠持續增長的破凈股才會有投資價值。在將來,一些公司破凈可能會成為常態,所以對于科技公司可以關注,但是也不意味著一定就具備投資價值,關鍵是看公司未來業績有沒有回升機會。

  北京時間周四凌晨,美聯儲公布了10月份貨幣政策會議紀要,對于市場比較關心的一些問題,例如降息前景、市場風險偏好、通脹水平以及經濟增速預測等核心問題,發布了一些重要的觀點。

  利率前景方面,美聯儲會議紀要顯示,所有委員都否決了負利率,他們認為負利率并非提振美國經濟的有效工具。現在歐洲很多國家已經陷入到負利率,負利率在經濟學上被稱為流動性陷阱,即使降息,也無法釋放更多的流動性,也無法促使企業擴大再生產,提振經濟增速,反而可能會陷入到通縮的風險。所以對于未來降息的前景,根據美聯儲會議紀要,應該是會放緩節奏。

  風險偏好方面,會議紀要指出,很多委員認為下行風險升高,對長期國債收益率上限持懷疑態度。會議紀要顯示,美聯儲官員對于10月降息,更多是出于對國際局勢和全球增速的擔憂,而美國經濟并沒有出現明顯放緩的跡象,所以美聯儲在短期內不可能再次降息啊。這次美聯儲連續三次降息,主要是預防式降息,很大程度上是受到美國總統特朗普的壓力。特朗普一直督促美聯儲加快加息的步伐,他甚至說美聯儲是美國股市最大的敵人,如果不是美聯儲之前連續9次加息,現在降息的節奏又慢,美國道瓊斯指數可能會多漲1萬點。特朗普的壓力,無疑對美聯儲決策的獨立性,造成了很大的影響,美聯儲降息應該說和他們的壓力有一定的關系。

  通脹方面,會議紀要指出,有一些美聯儲官員擔心通脹預期將進一步下滑。當前美國的通脹水平是比較低的,2020年是否還會保持在低位,存在一定的分歧。

  美國經濟未來增長預測方面,美聯儲紀要顯示,委員們認為制造業可能在未來幾個月內會維持疲軟,11月份美國制造業PMI降到49.3,處于10年來最低的水平,這也一定程度上說明,特朗普一直號召美國制造業回歸并不現實,美國制造業很難再恢復到以前的水平,主要是因為美國工人工資較高,制造業無法承擔這么高的成本,又加上多年來美國制造業空心化,在產業鏈布局上也很難實現制造業回歸。

  從全球分工來看,中國在制造業方面仍然屬于制造大國,將來會向制造強國努力,這樣可能會為我國經濟進一步增長提供新的動力。

  近期多家券商召開了2020年投資策略會,整體來看,多數券商對于2020年的看法偏樂觀,有很多券商認為牛市已經開啟了,看長牛慢牛的人也越來越多,這和我的觀點不謀而合。我多次強調,A股市場經過了4年多的調整,已經具備了發動一波長牛慢牛行情的機會。國家對于股市的重視程度也在進一步提升,資本市場的改革穩步推進,也在逐步的釋放出新的活力,而樓市和股市的蹺蹺板也開始偏向于股市。因此未來10年將是A股市場的“黃金十年”,資本市場的機會將明顯增加,建議投資者積極的進行挖掘。

  

(文章來源:楊德龍宏觀策略研究)

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