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十大券商一周策略:市場向上拐點將逐步確立 A股核心資產的大時代正在開啟

2019-06-17 08:41 來源: 券商中國

  中信證券:市場向上拐點將逐步確立,緊扣三條主線

  全球貨幣政策和A股外部流動性的轉機已明確,相機偏松的國內政策從表態到落地也都已坐實;隨著中美分歧和短期基本面轉機漸行漸近,市場向上的拐點將逐步確立,建議積極配置,緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇。

  1)繼續以大消費和大金融為底倉,特別關注其中外資偏好的龍頭品種。全球資金的風險偏好改善,北上資金可以保持比較穩定的凈流入狀態,底倉配置依然建議以大金融和大消費板塊中外資偏好的品種為主。

  2)逆周期政策催化,基建板塊景氣回暖。專項債新政改善基建融資環境,基建投資回升帶動產業鏈景氣修復,考慮估值和機構持倉,推薦更受益于當期融資環境的國企建筑公司,關注區域或細分領域的設計公司。

  3)關注科創板映射下的A股成長股龍頭。流動性預期偏松有利于成長主題。科創板時間表逐漸明確,截至6月14日,已有9家申請科創板上市公司過會。短期建議關注科創板映射下的A股的主題行情,包括集成電路、半導體芯片和生物醫藥。

  國泰君安證券:ERP和盈利雙重拐點漸近,看好消費和成長風格

  5月份數據整體低于預期,那么是否“壞就是好”?目前政策工具仍較為充足,當前ERP和盈利的雙重拐點漸近,看好消費和成長風格的配置機會。

  信用擴張證真期,盈利的底部位置正在逐步確認。上周,專項債政策的推出,釋放了信用擴張的信號,專項債在可以部分作為資本金的情況下,進一步加大杠桿效應。這一政策釋放了明確的信用擴張信號,該政策標志著財政領域、貨幣政策領域都在積極作為,都在加強逆周期調控。伴隨政策落地實施,受益于信用向訂單和需求的傳導,盈利周期有望進一步修復。曾在中期策略報告中提出,盈利的底部將在三季度出現。

  ERP、盈利雙重拐點漸近,優選風格。短期看,中美貿易關系持續惡化空間不大、科創板推出下的國內政策環境維持穩定反而存在較大向好可能。因此,從4X4配置體系出發,當前站在ERP和盈利的雙重拐點位置,推薦兩條主線:1)優選風格。伴隨消費庫存庫存雙雙回升,看好風格向消費和成長的輪動,消費看好盈利-估值性價比高的家電,成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。2)兼顧穩健防御。看好低估值、穩盈利的銀行保險

  中信建投證券:建議投資者逐步布局

  進入6月之后,逆周期調節政策密集出臺。從價格的角度來看,在食品和豬肉價格的推動下,2019年5月CPI價格上升。國內的工業生產低迷,5月PPI再次回落印證了PMI不及預期。消費表現出通脹的特征,但生產表現出回落的特征。從產出水平和消費水平來看,社會消費品零售總額增速明顯回升,減稅降費政策效果逐步顯現。但由于內需和外需低迷,固定資產投資和基建投資繼續放緩。生產下行,消費上行的結構特征明顯。從貨幣供應來看,社融增速表現平穩,重新回到了2019年溫和擴張的趨勢上。因此,貨幣供給不構成經濟回升的約束。逆周期調節托底和經濟轉型是經濟發展的方向,市場將呈現出結構性機會。

  在逆周期政策托底經濟的情況下,通過打破剛兌發揮市場的定價機制,通過改革開放和科技創新來培育長期經濟增長點成為當前的重要工作。打破剛兌將有利于無風險利率下行,信用風險利差擴大。受經濟周期下行影響小的消費優先受益。隨著經濟下行利率進一步下降,成長股將重新開始占優。因此,在當前股票市場逐步觸底的情況下,備戰金秋將沿著“消費基石,先鋒科創”的方向展開,建議投資者逐步布局。

  光大證券: 自發“緊信用”推動“松貨幣”,無需過憂“錢荒”

  5月國內經濟數據顯示內需仍弱,專項債新政緩解悲觀情緒后,市場風險偏好仍受中美摩擦壓制。近期市場擔憂包商事件引起信用收緊和“錢荒”重現,但2013年的“錢荒”是在央行的“緊貨幣”環境下產生,表現為無風險利率和隔夜拆借利率大漲。

  當前主要問題是風險溢價上行,乃局部金融風險釋放導致金融機構自發“緊信用”所致,包商事件后央行增加公開市場凈投放,增加再貼現和SLF 3000億元,隔夜shibor中樞明顯下行。金融機構自發的緊信用將倒逼央行“松貨幣”,釋放流動性呵護市場,無需過度擔憂“錢荒”重現。

  維持“和”則短多,“戰”則長多,變盤將近,買點將近的觀點。本周海外股市與美元指數未能延續上周態勢,維持美元利率實際下行空間有限,美股和全球股市無法持續反彈的判斷。下周美聯儲召開本月議息會,若有足夠鴿派信息可能使市場會再度反彈,但預計持續性有限。港股方面,本周港元的利率波動表明今年的季節性流動性緊張較往年有提升,但仍屬正常。港股市場的短期波動可能增多,但中期系統性機會有限,金融地產板塊吸引力下降;重點關注受宏觀經濟減速影響小,業績成長確定性高的自下而上機會。

  招商證券:新一輪行情可能正在醞釀

  當前市場情況跟2018年12月有諸多相似之處。第一,經濟下行,同時為了避免流動性沖擊,央行連續兩個月通過各種途徑為金融機構提供流動性支持。第二,央行 “其他資產”大幅增加4300億元,上一次異動為2018年12月。第三,北上資金在2019年表現出很強的擇時能力,6月以來北上資金連續買入,并與融資資金流向形成背離,類似的情況出現在今年1月。第四,諸多信號表明中美貿易摩擦在本月末可能迎來新的進展,一旦有所緩和將推升市場風險偏好改善。由此,在市場諸多擔憂、疑慮之下,可能正在醞釀新一輪行情。

  主題建議關注: 第一,5G下游應用主題:5G下游應用將逐步進入主題投資的階段,建議關注第一階段場景的主題主要有云游戲、VR/AR、高清視頻等主題。第二,網絡安全主題。在5G落地后變得更加重要!5G時代萬物皆可連,未來每一個連接點都需要一套安全系統來保障,網絡安全產業天花板將被無限提高,而前期等保2.0標準的正式出臺也是順應5G時代即將到來的重要舉措,帶領網路安全行業步入新成長周期。

  安信證券:依然只是戰術性機會時間

  由于全球經濟及貿易形勢等不確定性較大,A股市場整體仍處于休整期,戰略上依然不宜過于冒進,保持耐心,大的機會仍需要等待,重點關注改革推進。

  從短期來看,在當前經濟背景下,從聯儲表態近期趨鴿派,到國內穩增長政策有更加積極的跡象,G20峰會臨近也有利風險偏好,短期戰術上對市場可以不用過于悲觀或恐慌。從結構上看,配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關注上海自貿區、國企改革等。

  興業證券:基本面預期是當前最大制約因素

  對于A股市場不確定性仍較大。1)本周5月份經濟金融數據公布,基本面預期向下可能再度制約投資者熱情。2)匯率進入關鍵區間,部分投資者擔憂的資金外流,流動性緊張會對股市造成影響。3)6月底G20會議,中美博弈是否有新進展仍處于不確定性之中。基本面預期成為當前行情最大制約因素。

  整體而言,維持6月判斷,市場仍處于震蕩格局、高波動中,把握確定性、結構性機會。持續推薦超額收益較明顯的金融、黃金、自主可控方向,仍是當前較為確定性的方向。

  國盛證券:何時擺脫震蕩?最快6月底,最慢7月底

  不確定性仍多,震蕩期繼續。首先,中美貿易談判進展尚不明朗;并且,流動性仍在受考驗。

  何時才能擺脫震蕩?最快6月底,最慢7月底政治局會議。根據DDM模型,分子端如6月月報中的判斷,下行壓力再加劇。5月工業增加值、固定資產投資等多項數據已明顯滑落,后續伴隨2000億美元關稅加征影響顯現,出口、制造業投資等將面臨更大壓力。因此,向上只能依靠分母端流動性改善或風險偏好提升。對此做兩種情景假設。

  情形一:6月底中美貿易談判,若進展順利,則將是“靴子落地”,緩解市場擔憂,刺激風險偏好。同時政策對沖的迫切性下降,放松或要等到7月政治局會議、在二季度經濟出現明確下行信號之后。

  情形二:若談判進一步惡化、后續3000億美元也面臨加征,則短期沖擊后,政策或提前放松應對,流動性改善或更早到來。并且近期美聯儲降息預期急速升溫,若議息會議繼續做出“鴿派”表態,也將為國內貨幣政策打開空間。

  長期,核心資產統一戰線正在建立。對核心資產,建議多做配置少做交易,不必在意短期損益得失,一定立足長期打“持久戰”。6月8日更做出重要判斷,外資流入大趨勢不變,公募價值化趨勢延續,社保養老、險資、銀行理財等增量資金逐步入市,核心資產的統一戰線正在建立。當前正在經歷的不僅僅是一輪簡單的牛熊起伏,而是一輪A股從所未有的大變革,核心資產的大時代正在開啟。投資策略:堅定配置核心資產,下行周期中關注景氣向上子行業。

  華泰證券:關注必選消費 中長期關注科技成長

  5月以來股指震蕩磨底,下行風險主要來自于貿易摩擦升級以及國內經濟,上行風險來自于貨幣政策的危機應對。風險事件角度,美國關稅聽證會和G20會晤,權益市場風險偏好或有回落;經濟基本面角度,5月投資低于預期,消費超預期,但CPI頂部逐漸顯現,大幅改善經濟類滯脹的悲觀演繹;流動性角度,美國經濟走弱逐步驗證、海外邊際寬松的貨幣環境打開國內政策對沖空間,專項債新政及時推出,但對信用的撬動仍有待觀察。

  配置上,關注必選消費但需警惕交易擁擠,中長期關注宏觀經濟相關性較小、受益于調結構的科技成長,主題關注經開區和國企混改。

  廣發證券銀行接管事件仍未被充分定價

  引發二季度A股震蕩調整的“三因素”有哪些變化?此前曾提示:政策小修、實體亮相、海外波動“三因素”會引發二季度A股進入慢牛中的震蕩調整期。當前僅有海外波動逐步轉向正貢獻,政策小修和實體亮相仍在消化中,中美貿易問題和銀行接管事件使得信用擴張從供需兩端受阻,市場對于銀行接管事件引發的金融體系信用重定價仍未給予充分的重視。

  維持A股處于慢牛中的震蕩調整期判斷,引發二季度調整的三因素中政策小修和實體亮相仍在消化中,其中尤其要重視銀行接管事件尚未充分定價。

  配置建議(1)關注類債券股票的防御性如交運、公用事業;(2)中國優勢且景氣趨勢延續的消費品如食品飲料、一般零售;(3)結構性受益防風險的大銀行;主題投資關注上海自貿區、國企改革。

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(文章來源:券商中國)

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